MERCADO
O que a manutenção da Selic em 13,75% sinaliza para os próximos meses
Em decisão unânime, o Banco Central interrompe a sequência de cinco cortes, eleva suas projeções de inflação e deixa de indicar que o ciclo de cortes vai continuar.
O Comitê de Política Monetária (Copom) manteve a Selic em 13,75% ao ano na última quarta-feira (4), em decisão unânime. A pausa interrompe o ciclo de cortes iniciado em março, que somou cinco reduções consecutivas de 0,25 ponto percentual. Às vésperas da reunião, o mercado estava dividido: no levantamento do Projeções Broadcast, 36 das 75 instituições consultadas esperavam a manutenção, contra 39 que projetavam corte.
As mudanças mais relevantes estão no diagnóstico. O comunicado passou a descrever o ambiente externo como mais adverso, e não apenas incerto, citando diretamente o efeito do prolongamento dos conflitos no Oriente Médio sobre o petróleo e a política monetária mais restritiva nas economias avançadas. No cenário doméstico, o BC apontou moderação mais acentuada da atividade e primeiros sinais de desaquecimento do mercado de trabalho, enquanto a inflação cheia e os núcleos voltaram a acelerar e seguem acima do teto da meta.
As projeções do próprio Copom subiram. O IPCA estimado para 2026 passou de 5,2% para 5,6%, e a projeção para o horizonte relevante, o segundo trimestre de 2028, de 3,2% para 3,5%, ainda acima da meta de 3%. Segundo a análise da Nomad, essa conta parte de um dólar a 5,20 reais, abaixo das cotações observadas após a eleição, o que sugere que a projeção pode não capturar toda a pressão cambial recente.
O sinal mais relevante, porém, está no que saiu do texto. O comitê retirou o trecho sobre a magnitude total do ciclo de calibração, o que pode indicar que os cortes chegaram ao fim, ao menos por ora. Ao mesmo tempo, passou a qualificar a Selic como substancialmente contracionista, ou seja, em um nível que já freia a economia, o que parte do mercado leu como um sinal de que uma alta dos juros não está no horizonte imediato.
O mercado ajustou as expectativas logo em seguida. No Boletim Focus desta segunda-feira (9), a Selic projetada para o fim de 2026 subiu de 13,50% para 13,75%, eliminando a aposta em novos cortes neste ano, enquanto a de 2027 se manteve em 12,50%. A projeção do IPCA de 2027 subiu pela quarta semana consecutiva, de 4,76% para 4,90%. A ata da reunião, que detalha os argumentos do comitê, será divulgada nesta terça-feira (10).
Em números: Selic mantida em 13,75% ao ano, por unanimidade | Fim de uma sequência de cinco cortes | IPCA de 2026 projetado pelo Copom sobe de 5,2% para 5,6% | Horizonte relevante sobe de 3,2% para 3,5% | Focus: Selic de 13,75% no fim de 2026 e de 12,50% no fim de 2027
O que isso significa para quem investe
Na prática, o mercado passa a trabalhar com juros elevados por um período prolongado. Para os títulos pós-fixados, atrelados ao CDI, isso significa remuneração alta enquanto a Selic permanecer no patamar atual, mas com a rentabilidade acompanhando cada decisão do Copom: quando os cortes forem retomados, a remuneração cai junto.
Nos prefixados, a lógica é diferente. A precificação das novas emissões tem como referência a estrutura a termo da taxa de juros, cuja inclinação ainda reflete prêmios de risco elevados após a volatilidade do período pós-eleitoral.
Como o próprio Focus projeta uma Selic de 12,50% no fim de 2027, abaixo do nível atual, quem contrata um prefixado agora define a rentabilidade no patamar presente até o vencimento, independentemente da trajetória dos juros nos próximos anos. A debênture da allu, por exemplo, é um título de renda fixa prefixado, com rentabilidade-alvo definida na escritura no momento do aporte. Como em qualquer investimento, prazo, liquidez e risco de crédito do emissor seguem como critérios centrais na decisão.
Fontes: Nomad, análise do Copom (05/11/2026); Money Times (04/11/2026 e 09/11/2026); O Liberal/Estadão Conteúdo (04/11/2026); Banco Central, Boletim Focus (09/11/2026); Estadão/Projeções Broadcast (03/11/2026).
HISTÓRIA DO MERCADO
37 anos da queda do Muro de Berlim: a origem das metas de inflação que hoje definem a Selic
Da união monetária de 1990 à crise da libra em 1992, a reunificação deixou uma lição sobre gasto público, juros e câmbio que ajuda a entender o Copom até hoje.
Há exatos 37 anos, em 9 de novembro de 1989, caiu o Muro de Berlim, após 28 anos dividindo a cidade entre os lados capitalista e socialista. O episódio se tornou um símbolo do fim da Guerra Fria e abriu caminho para a reunificação alemã, em 1990.
A reunificação começou pela moeda: em julho de 1990, o marco ocidental passou a circular no lado oriental, em conversão de um para um. Para financiar o processo, o governo acumulou grandes déficits, e o Bundesbank, o banco central alemão, reagiu elevando os juros, que chegaram a 8,75% em 1992, o maior nível desde 1931.
É aqui que a história chega ao mercado financeiro. Vários países europeus mantinham suas moedas atreladas ao marco alemão, e, com os juros alemães em alta, o capital migrou para a Alemanha. A libra não resistiu: em 16 de setembro de 1992, a Quarta-Feira Negra, o governo britânico chegou a anunciar alta de juros de 10% para 15% no mesmo dia, mas não conseguiu sustentar a moeda e deixou o sistema que a mantinha atrelada ao marco.
Com isso, o Reino Unido perdeu a âncora que orientava sua política monetária. Para substituí-la, o país adotou, em outubro de 1992, o regime de metas de inflação, em que o banco central passa a perseguir um alvo explícito para a inflação e usa os juros para alcançá-lo. O Brasil adotou o mesmo modelo em 1999, e ele orienta até hoje as decisões do Copom.
Atualmente, o Conselho Monetário Nacional define a meta em 3% ao ano, com tolerância de 1,5 ponto percentual para cima ou para baixo. Desde 2025, a meta é contínua: o cumprimento é verificado todo mês, com base na inflação acumulada em 12 meses, e, se o IPCA ficar fora do intervalo por seis meses seguidos, o Banco Central precisa explicar publicamente os motivos e as medidas para trazê-lo de volta. Para isso, o Copom ajusta a Selic olhando para o chamado horizonte relevante, hoje o segundo trimestre de 2028, já que os juros levam meses para fazer efeito sobre os preços.
Em números: 9 de novembro de 1989, queda do Muro de Berlim | 1990, união monetária, com conversão de um para um | 8,75%, juros do Bundesbank em 1992, os maiores desde 1931 | 16 de setembro de 1992, Quarta-Feira Negra | 1999, Brasil adota o regime de metas de inflação | 3% ao ano, meta de inflação atual, com tolerância de 1,5 ponto percentual
O que isso significa para quem investe
A reunificação alemã mostra, em escala histórica, uma relação que segue válida: quando o gasto público pressiona a inflação, o banco central tende a responder com juros mais altos, e o capital se move em direção a quem paga mais, afetando o câmbio de outros países. É a mesma engrenagem que o mercado acompanha hoje no Brasil, com o Copom atento às expectativas de inflação e o câmbio sensível às sinalizações fiscais.
Para o investidor, a lição está em entender que juros não se movem isoladamente: eles respondem à inflação, ao fiscal e ao fluxo de capital. Em cenários assim, títulos de renda fixa que permitem conhecer desde o início a rentabilidade até o vencimento ajudam a dar previsibilidade à carteira, independentemente de como esse conjunto de fatores evolui.
Fontes: World History Commons; Wilson Center Digital Archive; Revista do BNDES nº 18, "A Unificação Monetária Alemã"; Economics Observatory, "The birth of inflation targeting: why did the ERM crisis happen?"; Wikipedia, "Black Wednesday".
INSTITUCIONAL
A economia por trás de um fim de semana de Fórmula 1
O GP de São Paulo de Fórmula 1 movimenta bilhões em turismo, empregos e patrocínios. Neste ano, a allu esteve lá com investidores convidados.
Interlagos recebeu, de 6 a 8 de novembro, o Grande Prêmio de São Paulo de Fórmula 1, um dos maiores eventos anuais do país. Os números da edição de 2026 ainda serão divulgados, mas os da edição passada dão a dimensão do que está em jogo: segundo estudo da Fundação Getulio Vargas (FGV) divulgado pela Prefeitura de São Paulo, o GP de 2025 teve público recorde de 303,6 mil pessoas e impacto econômico total de 2,3 bilhões de reais, crescimento de 9,7% acima da inflação em relação ao ano anterior.
Desse montante, 1,4 bilhão de reais corresponde ao impacto direto, com os gastos da organização, dos patrocinadores e do público em hotéis, restaurantes, transporte e ingressos, e 894,2 milhões ao impacto indireto, gerado ao longo da cadeia produtiva. A realização do evento envolveu 23,7 mil profissionais, alta de 17,3%, e gerou 324,4 milhões de reais em tributos. Pelo índice calculado no estudo, cada R$ 1,00 investido no GP retorna R$ 7,14 à economia local. Para receber a corrida, a Prefeitura investiu cerca de 500 milhões de reais na modernização do autódromo nos últimos anos.
Por trás do espetáculo, há também um dos negócios mais valorizados do esporte mundial. Segundo levantamento da Forbes de 2025, as dez equipes da Fórmula 1 valem, em média, 3,6 bilhões de dólares, alta de 89% em relação a 2023. A mais valiosa, a Ferrari, é avaliada em 6,5 bilhões de dólares. Hoje, as equipes são negociadas a cerca de oito vezes a sua receita anual, ante 2,3 vezes em 2019, reflexo da expansão global da audiência e dos contratos de patrocínio.
Neste ano, a allu esteve em Interlagos com investidores convidados no Paddock Club, área instalada acima dos boxes e uma das mais exclusivas do automobilismo mundial. De lá, os convidados acompanharam a corrida com vista privilegiada da reta principal, alta gastronomia e a movimentação das equipes a poucos metros.
A experiência faz parte do clube de benefícios da allu, exclusivo para investidores. O programa reúne vantagens como milhas, brindes exclusivos, assinaturas gratuitas de eletrônicos, cashback e convites VIP para eventos selecionados, como o Paddock Club nesse fim de semana. Os benefícios acompanham cada faixa de aporte e de investimento na allu.
Quer conhecer melhor o clube de benefícios e entender como a debênture da allu pode compor ainda mais a sua carteira de renda fixa? Seu gerente apresenta as condições atuais e faz uma simulação com você. Clique abaixo:
Fontes: Prefeitura de São Paulo, com estudo da FGV (12/11/2025); Forbes Brasil (11/2025).
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Até segunda, Equipe allu Invest
